算法稳定币：程序与人性的博弈

BasisCash的出现，让外界对稳定币有了不同的定义。 Basis通过弹性供给调节机制，在系统中利用Basis Cash（BAC）、Basis Bond（BAB）和Basis Share（BAS），依靠市场和算法的双重力量，使BAC稳定在1美元左右。

加密行业风投机构IOSG Ventures做了一个形象的类比，即BAC、BAB、BAS分别被看成是美元、美元国债和美联储股票。

理论上，如果BAC高于1美元，系统会通过算法发行一定数量的BAC来稳定币种资产价格，BAS持有者可以获得BAC分红； 当BAC低于1美元时，用户可以用BAC低价买入BAB（债券债券）获得套利空间，同时销毁BAC，形成通缩效应，促使币价上涨。

与USDT和DAI相比，Basis的模型既保证了去中心化，又不需要资产抵押。 它想利用人们逐利的本性，依靠市场和算法来铸造稳定币。

被不少业内人士视为币改，但也有其他论点认为，算法稳定币中的三种行权代币不具备完全赎回权和盈利支持，完全依赖后期的资金投入世代相传，具有庞氏色彩。

更可笑的是，寻求用一种算法来稳定币价，往往是由于人的贪婪或恐惧，导致稳定币不稳定。 要么高于1美元的锚点，要么跌了也不会回升到1美元。 Basis走红后，算法稳定币领域迅速出现一系列“仿制品”，已有项目疑似被开发团队套现。 币价跌破1美元后，无人问津。

算法稳定币也呈现硬币的两面，周围是掌声和质疑声。 火热的表象下，算法稳定币能否进入市场，还需要继续试验才能得出结果。

基爆算法稳定币掀起DeFi新浪潮

原本被主流加密资产暴涨抢去风头的DeFi，最近隐隐开始蓄势待发，但领头羊的不再是Uniswap、Compound等“老牌DeFi”，而是一个名为Basis Cash的算法稳定币项目。

Basis 希望通过货币供应机制的算法调整来铸造一种与 1 美元挂钩的稳定币。 这和大家比较熟悉的 USDT 和 DAI 是不一样的。

USDT由中心化实体Tether背书发行。 本质是通过在银行储备美元等资产来保证1USDT和1USD的刚性支付。 它的缺点是显而易见的。 第一，Tether在银行的资产储备不透明，存在超发的可能； 第二，USDT一直面临监管风险，容易暴雷。

DAI 是通过超额抵押 ETH 等资产在以太坊上生成的稳定币。 与USDT相比，去中心化程度更高，抗审查能力更强。 然而，超额抵押机制导致资产利用率较低。

Basis 以前所未有的方式“重新定义”稳定币。 Basis系统中共有三种角色，分别是BAC（Basis Cash）、BAB（Basis Bond）和BAS（Basis Share）。 其中，BAC是价值锚定在1美元的“稳定币”，BAB相当于债券，BAS相当于发行人的股权。 BAB和BAS都是为了“BAC等于1美元”的目标而设计的。

基础现金页面

BAC（现金）和BAS（权益）可以通过质押挖矿/流动性挖矿产生。 初期挖矿会限制供应量，导致项目初期BAC的价格远超1美元。 而当代币供应量调整（rebase）时，系统会通过算法增发一定数量的BAC，使BAC的价格回到1美元。 第一代算法稳定币 AMPL 就是这样设计的。

与 AMPL 不同的是，当 BAC 的价格低于 1 美元时，用户可以使用 BAC 购买“债券”BAB。 BAB 的价格设置为 BAC 的二次方。 比如BAC的价格是0.9美元，那么BAB的价格就是0.9*0.9，即0.81美元，相当于打折买入。 作为购买力的 BAC 将被破坏以达到通货紧缩的效果。

如果后续BAC涨到1美元以上，用户手中的BAB（债券）可以1:1兑换BAC，中间会有差价，用户可以赚取差价。

另一种代币BAS作为权益，可以通过为BAC-DAI和BAS-DAI这两个交易对提供流动性来获得。 这些股权可以在增发BAC后行使。 每增发BAC，系统将优先偿还保证金，用户可使用BAB 1:1兑换增发BAC； 剩余的 BAC 将作为股息分配给 BAS 持有者。

就这样，这个系统出现了一个循环——

想要获得权益（BAS）的用户需要进行流动性挖矿，挖矿需要购买BAC或BAS，这会增加对两种币种的需求（注：初始50,000 BAC由5个稳定币质押质押池用于生成和完成 BAC 的初始发行已被取消）。

当BAC高于1美元时，将对BAS持有者进行分红； 如果低于 1 美元，就会出现通货紧缩，通过发行 BAB 债券为用户创造套利空间。 Basis通过这种方式来保证BAC的价格维持在1美元左右。

加密行业风投机构IOSG Ventures做了一个形象的类比，即BAC、BAB、BAS分别被看成是美元、美元国债和美联储股票。 把这些概念放进去，你会发现BAC的铸币发行类似于美元的发行。

由于早期流动性挖矿收益高，Basis一经推出便迅速走红。 正如Uniswap催生了一大批AMM（Automatic Market Maker）交易所，许多开发者也纷纷效仿Basis，在不同的区块链网络上制作“仿盘”。 比如以太坊上有Basis Coin和Mith Cash，热门的币生态链Heco链上有Basis Gold，EOS链上有USDX。

创新背后隐藏的资本风险

在IOSG Ventures看来，Basis等算法稳定币具有去中心化和抗审查的特点。 创造了一种独特的稳定币价的方式，无需抵押其他资产，充分利用人们逐利的特点，完全由市场意志和算法调节，有机会实现真正去中心化的稳定币第一次。

在当今的加密资产市场，参与者已经意识到对交易所和区块链上的稳定币等资产的强烈需求。 然而，市场上现有的稳定币都有其自身的缺点。 例如中心化发行的USDT存在不透明、抗审查能力弱的风险，而质押其他资产发行的稳定币DAI则存在资金锁仓导致资金利用率低的缺陷。 Basis的出现似乎让人们看到了一种新的稳定币生成方式。

有业内人士认为，算法稳定币和算法合成资产的潜力是无限的。 随着中心化稳定币受到越来越严格的监管，算法稳定币的需求可能会大幅增加，甚至成为主流选择。

但目前Basis等算法稳定币仍处于试验阶段，理想化的调整机制跟不上市场实际。 例如usdt套现，由于流动性挖矿激励，市场需求激增，进入泡沫阶段。 即使经过多轮rebase，很多算法稳定币的价格仍然高于1美元，这使得“稳定币”严重失锚，极不稳定。

而当奖励减少或消失，或者没有新的资金进入市场时，算法稳定币可能会出现系统性风险。 例如，当某个算法稳定币跌破1美元时，市场不愿意将其转换为债券，而是直接抛售，这可能导致稳定币进入死亡螺旋并迅速下跌。

已经有先例了。 “仿盘”Basis Coin的算法稳定币BCC跌至0.5美元左右。 外界传言其创始团队砸盘跑路。 市场对它失去信心之后，自然是资金出逃，它的“自我平衡系统”被破坏。

还有一种说法，简单地将算法稳定币的本质指向了“资金盘”。 根据这类稳定币的机制，如果你想获得Cash（稳定币），你需要持有Share（股权）； 要获得Share，要么买Cash，要么买Share质押挖矿，更像是凭空创造“内心需求”。

尽管IOSG Ventures将算法稳定币中的三种代币权益视为美元、美元国债和美联储股票。 但是，无论是Cash、Bond还是Share，它们都与上述三种资产有本质区别。 他们没有完全的赎回权和背后的利润支撑，完全依赖后人的资金投入。 因此，尽管算法稳定币考虑了货币弹性，但这种弹性依赖于零和博弈。

不过，财经博主“紫鱼比特”认为，算法稳定币是数学金融实验。 虽然没有政府银行的背书很可能会失败，但不影响这个金融实验的有趣过程。 关于算法稳定币的性质usdt套现，是基金还是创新，看你从什么角度看。 “我在Basis上看到了一点BTC，还有数学的魅力。它可能有基金的一面，也有币改的一面。”

想在金融市场利用人性的算法稳定币低估了人性的复杂性。 以 Basis 为首的算法稳定币浪潮确实带来了 DeFi 的新趋势，但这种模式确实还处于试验阶段，存在弊端。 此时，资金的进入不排除成为“试水失败”的炮灰，而“模仿”“盘”的出现，必然会加速泡沫破灭的进程。 投资者在参与算法稳定币时，必须详细了解机制并仔细评估多重风险。